查看切萨皮克内部董事会 2018-10-28 08:12:00

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切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy)是所谓的页岩气生产的“页岩气”背后的主要驱动力 - 最近一直都是新闻,对首席执行官奥布里·麦克伦登(Aubrey McClendon)试图为一个综合体提供超过10亿美元的贷款进行了严格的审查纽约时报报道称,该公司的董事会阻止了麦克伦登的新举措,但他已经陷入了8.46亿美元的损失,而且对于切萨皮克的更多信息,请查看Jeff Goodell的优秀作品

“滚石”中的特色,“大水力泡沫”,深入研究公司的土地交易,以及克里斯托弗·赫尔曼早期对福布斯的麦克伦登的描述,试图理解公司的复杂财务安排

鉴于这一切,我认为人们会对切萨皮克董事会内部的这一观点感兴趣,这本书可能是一本很少读的书,名为Peak Oil Personalities,在石油行业分析师Charles T Maxwell撰写的一章中nvestor自2002年以来一直在切萨皮克的董事会 - 在页岩热潮真正起飞之前2002年,我被邀请加入切萨皮克能源公司的董事会我完成了关于分析正确的资产负债表比率的传统惯例,所以但是在最初的几年里,我遇到了一个棘手的问题,正如麦克斯韦解释的那样,问题在于水力压裂技术为生产开辟了新的领域,并且它已经足够新,以至于很难知道会发生什么 - 所以他的“传统习俗”没有飞过但是,McClendon并不想坚持传统的运营方式,正如麦克斯韦解释说现在一个页面正在转变,一个新篇章开始了这个剧本有多大

典型的页岩气生产会以经济产出率持续多久

这项技术的额外刺激成本是多少

基于页岩的钻探计划的成本是否会将页岩气生产推向资本回报的最低点

公司能否承担在接近甜蜜点的地区主导这场比赛所需的土地位置和钻井义务

所有这些问题,似乎都很难解决,因为用于压裂页岩的经验很少,解开页岩气McClendon带来了现场的证据,我们在不同的层面和不同的顶层人员与他进行了辩论

最后,他想抓住千载难逢的机会,开拓土地和储备的巨大新局面,这将涉及在资产负债表上增加杠杆率的容忍度这里的权衡是什么

董事会很好理解这样一个优质油页岩地块,不太可能再次展示但是,这将是一项昂贵的努力只有一个狭窄的时间窗口做出许多协调一致的决定董事会支持管理层的计划和切萨皮克最终在迄今为止发现的所有美国天然气和油页岩中占据了主导地位这感觉就像是一个全新行业的开始当其他人开始同意时,他们也想要一个行动也允许切萨皮克继续获得更多租约,不仅在“优势”页岩区进行钻探,而且在其他地方,董事会成员继续向麦克伦登和管理团队提供批准,并且该公司继续获得稳固的土地位置

其他不那么熟悉的页岩游戏然后,根据McClendon的策略,切萨皮克通过少数合资企业所有权和钻井安排取消了这些交易最终成本的很大一部分与那些仍然需要积极参与职位的迟到的客人相比,这些举措大大降低了财务和运营风险,并且以相对较低的成本获得了种植面积和预期储备的可靠价值只有时间才会告诉我们如何这些页岩游戏在总量和财务回报方面都有所体现这些信息都不是全新的,但是看到它从内部发展出来的人清楚地展示了它并且帮助批准了这个策略,这很有吸引力

尽管如此,董事会正在撤回对McClendon的控制

在过去的几天里,惠誉和标准普尔已经削减了切萨皮克股票的评级 标准普尔解释说,这是因为有关麦克伦登试图从井中获取利润的数十亿美元借款的揭露“由于这些发展导致的动荡 - 以及董事会调查产生的潜在启示 - 可能妨碍切萨皮克能够满足大规模外部由于其目前疲软的经营现金流和激进的资本支出所产生的资金需求“路透社的分析报告:”投资者也应该警惕公司的巨大复杂性由于复杂的合作关系使资产负债表外负债复杂化;对冲收益相形见绌自2006年以来的利润;现金流一直是负面的“这对他们来说听起来不太好顺便说一句,麦克斯韦是一位对石油峰值深感担忧的行业资深人士 - 因此他出现在山顶的几十位专家之一石油人物在书中,除了谈论切萨皮克(以及更多),他还给出了自己的石油预测他对切萨皮克的细节进行了详细介绍,但无论如何,这就是他所说的:油(有时称为碳氢化合物液体)可能在2015年达到生产高峰 - 2020我打赌这看起来更像是一个粗糙的高原然后,在2020年之后,我预计石油产量会开始轻微下沉,任何组合解决方案都会受到公众的痛苦我们已经没时间实现任何形式马克斯韦尔认为,轻松转型,价格可能会飙升,推动人们寻找这种或那种解决方案“这是许多人会抗议的结果但是在游戏的后期,我看不出别的出路”